【作者】钟  腾，对外经济贸易大学金融学院，副教授、博士生导师；杨雪斌，四川甘孜藏族自治州发展和改革委员会，选调干部；汪昌云（通讯作者），中国人民大学国际货币研究所学术委员，中国人民大学中国财政金融政策研究中心，教授、博士生导师

【摘要】防范地方政府债务风险，不仅需要严控地方政府债务红线，更重要的是理顺和规范债务人行为动机。本文利用264个地级市面板数据，以城投债为研究对象，从行为经济学的角度研究地方隐性债务扩张的背后原因，旨在回答，除去财权和事权不匹配的被动影响之外，地方政府是否存在主动举债行为以及背后动机。研究发现，地级市是否发行城投债的二元选择存在显著的“同群效应”，进一步，剔除地级市被动发行城投债的因素后，应用空间计量模型，采用准极大似然估计方法，发现地级市主动发债规模亦存在显著的“同群效应”。经济增长动机（压力）和晋升动机（压力）会增强这种“同群效应”，存在外部示范学习机制和竞争性模仿机制，并呈现出经济发展水平较低的“跟随者”更喜欢模仿经济发展水平较高的“领导者”发债的特征。分区域的异质性分析表明，由于东部地区主动负债的空间更大，东部地级市竞相发债产生的“同群效应”更强。地方政府债务人行为动机产生的“同群效应”，为解释城投债规模为何持续增长提供了新的研究视角，拓宽了对中国城投债的认识，对于管控地方政府负债行为从而降低地方政府债务风险具有一定政策含义。

【关键词】城投债；同群效应；地方政府债务风险；行为经济学