【作者】 马  勇，中国人民大学国际货币研究所特约研究员，中国人民大学财政金融学院教授，中国财政金融政策研究中心，经济学博士；姚  弛，中国人民大学财政金融学院

【摘要】本文基于有限责任制下银行风险承担行为的理论模型，分析了双支柱框架下的货币政策和宏观审慎政策的调控效应。理论分析表明：货币政策的放松刺激了银行的风险偏好，导致银行部门总体风险水平的上升；相反，以资本约束和杠杆率监管为代表的宏观审慎政策能够有效抑制银行的过度风险承担。并且，货币政策与宏观审慎政策存在相互作用，一方面，宏观审慎监管能够部分抵消货币政策的银行风险承担渠道的影响；另一方面，货币政策的放松恶化了宏观审慎监管所面临的权衡。在此基础上，本文基于我国69家商业银行2009-2018年的面板数据，对理论模型的结论进行了检验。实证结果表明：首先，货币政策的银行风险承担渠道得到了经验数据的支持，并且这一影响存在显著的关于银行资本水平的门槛效应。其次，宽松货币政策下，银行资本水平的门槛值有所上升；而较为严格的宏观审慎监管则降低了门槛值。并且，宏观审慎监管不仅直接降低了银行风险，而且有效抑制了银行在宽松货币政策下的过度风险承担。最后，货币政策影响银行风险承担的门槛效应在不同性质的银行中存在差异，相比于国有和股份制商业银行，城市和农村商业银行的风险承担行为对货币政策更为敏感。

【关键词】双支柱框架  货币政策  宏观审慎政策  银行风险承担