【作者】宋  科，中国人民大学国际货币研究所副所长，中国人民大学财政金融学院副教授，中国财政金融政策研究中心，经济学博士；朱斯迪，中国人民大学国际货币研究所助理研究员，中国人民大学经济学院博士研究生；夏  乐，中国人民大学国际货币研究所特约研究员，哲学博士

【摘要】在“十四五”期间“稳慎推进人民币国际化”过程中，能否充分发挥双边货币互换的作用具有重大意义。本文利用人民币全球跨境支付的真实交易数据，研究了双边货币互换对于人民币国际化的影响。研究发现：双边货币互换可以通过提供人民币流动性，提升外界对人民币的信心以及增强人民币网络外部性等渠道，推动人民币国际化。异质性分析表明，对于“一带一路”国家、与中国贸易往来密切的国家而言，双边货币互换对于人民币国际化的推动效果更强。从货币职能角度看，双边货币互换的影响主要体现在交易媒介和计价单位职能上，而对价值贮藏职能没有显著影响。这符合通过构建双边货币互换网络推动人民币在国际贸易投资方面广泛使用，进而提升人民币在全球范围内承担交易媒介和计价单位职能的基本政策逻辑。价值贮藏作为更高层次职能，双边货币互换安排的签订尚无法显著提升其职能发挥。进一步地，本文发现汇率市场化可以通过“信号效应”增强双边货币互换对于人民币国际化的推动作用。本文拓展和丰富了关于双边货币互换的研究，为在新一轮高水平开放进程中协调推进人民币国际化、汇率市场化和资本账户开放提供了重要的理论依据与政策启示。

【关键词】 双边货币互换；人民币国际化；货币职能；汇率市场化