作者信息：

李子涵，华中科技大学

摘要：

本研究从气候风险的物理风险和转型风险双重视角切入，系统探讨气候风险对资本市场崩盘风险的 影响与传导机制。本文以 2010―2019 年沪深 A 股上市公司为研究样本，结合我国城市层面的气候风险数 据，运用固定效应模型进行研究，主要研究结论有：第一，各地区的气候风险，包括气候物理风险和气候 转型风险均显著提升了该地区上市公司的崩盘风险；第二，气候物理风险会显著影响金融市场与本地的实 体经济，通过影响区域金融系统和挤占公共支出两个路径和其他金融市场途径影响到地方上市企业的崩盘 风险。第三，气候转型风险主要对金融市场有显著的影响，高转型风险通过投资者情绪与机构持股比例进 而影响股价崩盘风险。另外，异质性分析发现气候风险对高碳行业影响显著高于低碳行业，对沿海地区的 影响显著高于内陆地区，其作用也受到企业是否为国企影响。本研究不仅拓展了气候风险的研究边界，增 加了对资本市场崩盘风险的影响研究，更为构建其风险传导的机制提供了现实参考证据。