作者信息：

钱宗鑫，中国人民大学国家金融研究院副院长、高级研究员；财政金融学院副院长、教授；中国财政金 融政策研究中心研究员

李妍，中国人民大学财政金融学院，博士生

龚劲，中国人民大学财政金融学院，博士生

摘要：

本文提出时变参数的核估计分位回归预测模型，深入分析系统性风险指标对我国 实体经济下尾分布的时变预测能力，该方法通过单侧核估计模型事前识别出系统性风险指标 具有显著预测能力的特定时期（即“ 口袋”期）。实证结果表明，尽管单个系统性风险指标 对未来实体经济增长分布下尾的预测能力有限，但其在口袋期内有显著的预测能力，且这些 时期大多与中国经济下行区间相吻合。这一结果表明，系统性风险指标对未来宏观经济的预 测能力主要来源于经济下行期，可作为未来经济下行的有效预警信号。本文对完善我国风险 监测预警体系，防范和化解系统性风险提供有益参考。