智库成果

2026年10月18日，由中国人民大学与南开大学共同主办的“2026国际货币论坛”成功举办，主题为“国际主权债务风险与全球货币治理”。在分论坛一“美债风险与国际货币竞争” 闭门研讨会上，中国人民大学财政金融学院国家一级教授王国刚围绕人民币国际化的现实挑战与推进路径发表主题演讲。他指出，人民币国际化是建设金融强国、完善全球货币治理的重要议题，其目标并非取代美元，而是推动形成多极货币体系，为各国提供更多国际货币选择权。面对资产基础和特里芬难题等结构性约束，人民币国际化需要立足和平发展与互利共赢，坚持长期推进。未来应深化制度型开放，依托多边合作拓展人民币使用场景，通过多元股权投资和“一带一路”建设探索新的国际化路径，逐步夯实人民币的海外资产基础。

第四届中国金融学科年会（2026）于9月19‑20日在北京举办。大会聚焦“迈向AI时代的中国金融”，汇集学界专家、高校金融学科代表与金融业界人士，围绕AI赋能金融创新、金融学科自主知识体系建设等重要议题，开展多场次深度交流研讨。我院公众号将陆续整理刊发本次年会各位嘉宾现场发言实录，欢迎持续关注，共同研读与会专家的思想洞见。下面是中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求关于《AI 与中国资本市场》的主题演讲发言。

通过修改《保险法》，扎紧制度“铁篱笆”，加大对违法行为的处罚力度，能更好的维护投保人、被保险人和受益人的合法权益。

2026年6月17日召开的陆家嘴论坛上，人民银行、金融监管总局、证监会等金融管理部门集中释放了一揽子重磅政策信号，被视为“十五五”开局之年金融改革的“关键风向标”。尤其是，在此次论坛上，人民银行潘功胜行长宣布了完善短端利率调控、创设境外央行回购工具等六项政策举措，引起了市场的广泛关注。这些政策举措是基于什么样的背景，又会对市场产生什么样的影响？围绕这些问题，本刊专访了中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求。

2026年7月2日，由中国人民大学国际金融学院、东盟与中日韩宏观经济研究办公室（AMRO）与中国新闻网共同主办的“东盟与中日韩区域经济展望与财政政策研讨会”在中国人民大学举行，会议以“全球不确定性下的东盟与中日韩地区经济展望”为主题。中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求在主旨演讲中，聚焦全球不确定性背景下中国经济面临的挑战与机遇。他指出，“十五五”时期中国有望跨入发达国家门槛，而保持经济的可持续性是走向现代化的首要任务；应以完善的法治为基石，依靠科技创新与金融变革“两个轮子”，抓住以人工智能为代表的第四次工业革命机遇，推动产业的升级迭代，实现从“0到1”的原创性突破，为中国经济增长提供源源不断的动力。

吴晓求：AI革命对中国资本市场的六大影响——在中国人民大学举办的“人工智能发展对资本市场的影响和挑战”论坛上的演讲（要点）

我国科技创新已转向以原创突破为特征的新阶段，亟需可以跨越周期、容忍失败、理解技术，并持续赋能的资本形态。在传统金融难以有效适配科技创新的现实下，发展耐心资本成为健全科技金融体系的重要方向。政府投资基金带头发展耐心资本，集中体现为投早、投小、投久、投硬四个方面。更好发挥政府投资基金耐心资本功能，需要健全长周期激励约束体系、优化市场化专业化治理结构、完善全链条退出生态，推动制度优势转化为治理效能。

近年来，中国资本市场中一些上市公司开始披露致股东的信函。本文基于2008—2023年A股上市公司样本，实证考察致股东函的策略性披露动机及其经济后果。研究发现，管理层盈余压力较大的公司更有可能披露致股东函，且这一关系在盈余操纵空间较小、管理层持股比例较高、机构投资者监督较弱以及审计质量较差的公司中更为显著。尽管致股东函本身并未传递实质性的增量信息，但仍能够直接提高投资者关注度、激发情绪反应，间接扩大投资者基础、提升股票流动性，从而促使投资者为其“买账”，降低企业的权益资本成本。进一步地，情绪表达更饱满、文本内容更丰富的致股东函降低权益资本成本的效应更强，而业绩与语调明显背离的不诚实沟通则会削弱这一效应。本文拓展了策略性信息披露与资本成本的相关研究，并为完善信息披露监管、抑制管理层印象管理行为提供经验证据。

建设统一的、多层次的资本市场是提高直接融资比重和发展多元股权融资的关键。本文通过构建理论模型来分析公司上市的盈余管理决策问题，研究发现，上市动机驱动影响下的转板上市公司IPO盈余管理程度整体上比非转板公司更高。机制分析表明，转板公司较高的IPO盈余管理受新三板挂牌时长和IPO审核周期的显著影响，并且高承销商声誉、风险投资加持、高机构持股以及分析师关注可能加剧转板公司的IPO盈余管理行为。此外，注册制改革对IPO盈余管理行为有显著的抑制作用，但转板公司和非转板公司没有显著差异。本研究既有助于加深从市场制度层面对盈余管理影响的认识，也有助于为建设统一的资本市场和健全资本市场功能提供一定参考。

文献缺乏非歧视性IPO拍卖制下投资者参与不确定性问题及其对IPO定价效率影响的实证证据。本文基于2009年7月—2016年1月中国A股1136家IPO公司数据，以2014年价格管制为准自然实验，用“有效报价投资者确认与最终网下申购量差值”测度参与不确定性，进行实证研究。结果表明，价格管制加剧参与不确定性，使IPO抑价提升204.95%，而小发行股数公司更显著，且管制后参与不确定性显著降低发行市盈率。本文填补了Sherman（2005）等理论的实证缺口，为拍卖制IPO改革提供参考。

《十五五时期中国金融与资本市场》——吴晓求教授5月23日在上海财经大学滴水湖高级金融学院的演讲

当金融秩序进入强监管阶段，大科技信贷也面临重新定义。

“十五五”时期是我国从金融大国迈向金融强国的关键期。打造具备全球布局能力和一流国际竞争力的金融机构，是建设金融强国的必然要求。随着“十五五”规划对扩大高水平对外开放作出战略部署，中国金融业迎来了深度参与全球市场的历史性窗口期。对于中国银行业特别是大型商业银行而言，如何在复杂诡谲的国际政治经济变局和快速迭代的产业技术革命中，找准自身定位，加速国际化发展，已成为决定其未来核心竞争力的关键任务。金融机构国际化的难点不仅在于数字指标的提升，更在于规则适应、文化融合、人才储备、科技支撑和管理体系等深层次、系统性能力的构建。这是一个需要卓越全球视野、高度开放胸怀、巨大成本投入和坚定战略定力的长期过程。

中国的改革开放之路具有独特的中国智慧，它既尊重市场经济的基本规律，又立足于中国国情和发展阶段。中国资本市场的发展也充分体现了这一特点：从邓小平的“允许看，但要坚决地试”，到《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，要建立健全“功能完善的资本市场”“加快建设金融强国”“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，再到刚刚发布的《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》作出部署，“健全投资和融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制”“持续深化资本市场投融资综合改革，增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重”“加强交易监管和投资者保护”，其每一步演进，都蕴含着对“市场与政府”“效率与公平”“稳定与发展”等核心关系的深刻思考与解答。
本文旨在回顾其发展历程，提炼其鲜明特色。这不仅是对过往经验的总结，更是面向未来、构建能够解释和引领中国金融实践的理论体系的必然要求。站在“十五五”开局之起点，总结过往，展望未来，具有重要意义。

吴晓求教授一直关注财金学子的成长，每年以“开学第一课”的形式，与研究生交流治学态度、学术方法，以及当下的学术研究和实践问题。

在当前宏观经济面临重大不确定性的情况下，剖析货币政策不确定性对小微企业融资的影响具有重要意义。本文基于2017年1月至2019年7月中国20万家小微企业数据，实证分析了货币政策不确定性对小微企业大科技信贷的影响。研究发现，货币政策不确定性上升会降低小微企业大科技信贷可得性，尤其是会降低经营额较小、成立时间较短、经营风险不确定性较高的行业，以及处于传统金融和经济不发达地区的小微企业的大科技信贷可得性。进一步发现，互联网平台可以缓解货币政策不确定性的负向影响，降低企业信贷的顺周期性，具有“风险缓释效应”。对于线上小微企业而言，货币政策不确定性对其大科技信贷可得性的影响不受数字抵押约束和传统抵押约束的作用。然而，对于线下小微企业，抵押约束越大，货币政策不确定性对其大科技信贷可得性的负向影响就越大。本文为新发展阶段有效缓解货币政策不确定性影响、推动平台经济发展以及切实解决小微企业融资难题提供了经验证据与政策启示。

在“过剩经济”条件下，消费不再是传统观念中的“浪费”，而是维持经济动态平衡的关键力量。消费的扩张主要受制于收入、财富与社会保障这三个核心函数。

12月18日，腾讯新闻2025腾讯ConTech大会正式播出，本届年会以“智变之时”为核心主题，旨在洞察时代肌理、剖析智能时代的行业风向。年会分论坛暨腾讯财经愿景思享年会汇聚经济资深人士、专家学者与行业领袖，共同展望智能变革时代中国经济中长期发展愿景。

2025年11月19日，由中国人民大学主办的“2025深圳国际金融大会”在深圳前海隆重开幕。本次大会以“金融强国建设与大湾区高水平对外开放”为主题，汇聚了政产学研各界的领军人物，旨在探讨全球经济变局下中国金融发展的战略路径。会上，中国人民大学原副校长、国家一级教授吴晓求发表了题为《“十五五”时期中国经济、金融与资本市场的机遇与挑战》的主旨演讲。

11月7日，国家一级教授、中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、广西北部湾银行独立董事吴晓求在“2025金融同业广西行——人工智能+金融服务创新”同业合作交流会上，发表题为《“十五五”新局：AI时代下中国经济、金融与资本市场的机遇与挑战》的主旨发言，立足国际国内大环境，结合党的二十届四中全会精神、“十五五”规划建议，阐述了AI技术革命对中国经济、金融、资本市场带来的机遇和挑战，并提出了相关的应对思路和改革路径。