作者信息：

庄毓敏, 中国人民大学财政金融学院院长，国家金融研究院执行院长

李论, 中国人民大学财政金融学院金融学博士研究生

史震阳, BI挪威商学院助理教授

摘要：

本文研究了涨跌停限制对管理层从股价中学习的影响。利用2020年创业板涨跌幅限制改革这一准自然实验，本文发现价格限制的放宽提高了企业投资对股价的敏感性，这表明随着交易限制的放松，管理层从股价中获取更多新信息以指导其投资决策。进一步研究表明，管理层学习动机、学习能力以及市场信息环境改善在推动改革效果上发挥了重要作用。最后，本文排除了其他可能解释，并发现学习效应的提升改善了企业投资效率。本文为涨跌停限制的经济影响研究提供了新的视角，同时为监管机构进一步理解并完善这项制度提供了实证依据。