【作者】 马 勇，中国人民大学国际货币研究所特约研究员，中国人民大学财政金融学院教授，中国财政金融政策研究中心，经济学博士；付  莉，经济学博士，中国人民大学财政金融学院；姜伊晴，中国人民大学财政金融学院

【摘要】本文在DSGE框架下引入金融冲击，比较完整地刻画了包含货币政策、宏观审慎政策以及流动性支持政策的央行政策工具箱，并对中央银行的流动性支持政策在不同外生冲击下的经济金融稳定效应进行了系统考察。本文分析得到了三个基本结论：一是在各种典型的金融冲击下，中央银行的流动性支持政策均具有良好的宏观稳定效应；二是从政策实施的角度，中央银行的流动性支持政策可考虑盯住银行存款的变动，并在政策操作上体现“及时反应、力度合理”的原则；三是从社会福利增进的角度，中央银行流动性支持政策的效果受到冲击来源的影响，总体上应对金融冲击的效果较好。本文的分析结果初步显示了流动性支持政策作为中央银行“政策工具箱”一种辅助性金融稳定工具的可行性、针对性和有效性。

【关键词】金融冲击；流动性支持；经济稳定；金融稳定