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2026年9月9日，吴晓求教授在中国人民大学通州校区为财政金融学院2026级研究新生讲授入学第一课，主题聚焦AI时代下的中国资本市场。课程梳理我国金融结构四大变革，围绕AI革命、核心资产变迁、交易机制、风险法治展开深度剖析，寄语青年学子体悟资本市场改革的时代使命。以下为讲座全文：

2026年9月9日下午，中国人民大学原副校长、国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求在中国人民大学通州校区公学1楼204为财政金融学院2026级研究生新生讲授入学第一课，主题为“迈向AI时代的中国资本市场”，这是吴晓求教授第十年为财政金融学院新生讲授第一堂专业课。本次新生第一课同步在中关村校区设立线上分会场，两校区400余名2026级研究生新生共同参加本次课程。课堂由财政金融学院副院长钱宗鑫教授主持，财政金融学院党委副书记郭彪教授出席本次活动。

吴晓求教授首先从中国金融结构的变化切入，他将中国金融结构的变化归纳为四个方面：结构之变即居民收入资本化，功能之变即从提供货币流动性到创造资产流动性，风险之变即从信用风险到透明度风险，模式之变即从银行单峰走向银行与资本市场双峰结构。这四大变化共同构成迈向AI时代资本市场变革的制度基石。

接下来，吴晓求教授围绕四个核心问题进行深入阐述。

一是“AI革命与时代方位”。他从四次工业革命的历史谱系出发，指出技术进步是经济增长源动力，金融变革是产业升级放大器，每次工业革命都催生相应的金融业态演进——第一次工业革命催生现代商业银行，第二次推动现代投资银行兴起，第三次促进创业投资体系发展，第四次推动金融科技集成创新。智能革命的本质是从“体能替代”到“智能替代”，数据、算力、算法成为核心生产要素，AI正从工具属性向主体属性跃迁。通过中美上市公司市值结构对比，他强调，核心资产结构的动态演变是理解AI时代市场趋势的关键线索。

二是“资产结构：核心资产变迁与估值体系重构”。吴晓求教授分析认为，市场长期走势并非单一因素作用的结果，而是宏观政策、制度改革、科技创新、估值分化与市场机制共同驱动的产物。中国资本市场核心资产结构正在发生渐进而深刻的变化：一方面，A 股科技板块市值占比持续加速上行，估值逻辑正从确定性溢价转向成长性溢价；另一方面，制度供给需从“盈利识别”转向“未来核心资产识别”，提升对高成长未盈利企业的上市包容度。

三是“交易机制：投资者结构、量化交易与资金端改革”。他厘清了三个常见认知误区：其一，个人投资者收益劣势是认知水平、投资能力、产品供给与交易规则交织作用的结果，无法用单一因素简单解释；其二，量化交易属于“中性的技术”，应通过“红绿灯”式监管规则加以引导，而非简单否定；其三，资金端改革的重点是培育长期资本，并通过结构性货币政策工具入市，保持市场充足的流动性。四是“风险特征与法治基石”。吴晓求教授从风险来源、传导速度、波动形态、系统性风险载体及政策应对五个方面，剖析了AI时代风险收益特征的变化。基于对多国市场的观察，他明确了未来资本市场改革的整体方向应是构建“行政处罚、刑事处罚与民事赔偿三位一体”的处罚机制，推动违法成本内部化；此外，他还指出监管应当以透明度为基础、以公平为核心、以逆周期为导向。

最后，吴晓求教授强调，迈向AI时代，中国资本市场要成为推动科技创新的发动机、居民财富管理的资产池，不能只为融资提供便利。只有坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，重塑资本市场生态链，中国资本市场才能完成从融资市场向投资市场的伟大转型，实现金融强国的历史使命。